Berinvestasi

High-Yield, dan Obligasi Korporat, dan The Fed, Oh My!

Bank-bank sentral telah mengambil fokus baru untuk investor obligasi korporasi mengingat langkah terakhir China untuk mengetatkan kebijakan moneter. Selama dua minggu terakhir, kekhawatiran atas pengetatan kebijakan di China telah menyebabkan Treasury AS mengungguli lebih banyak obligasi korporasi yang sensitif terhadap kredit. Minggu ini, semua mata beralih ke pertemuan Federal Open Markets Committee (FOMC) Federal Reserve. Sementara perubahan suku bunga tidak diharapkan, investor akan secara ketat meneliti pernyataan FOMC untuk setiap gerakan menuju strategi keluar dan penghapusan stimulus moneter. Jika Fed mengambil langkah untuk menghapus stimulus, investor dapat melihat ekonomi sebagai beresiko untuk kemungkinan resesi "double dip" dan dengan demikian mempertanyakan kelayakan masa depan obligasi korporasi.
Melihat kembali pada episode sebelumnya pengetatan kebijakan moneter Fed mengungkapkan bahwa obligasi perusahaan, baik tingkat investasi dan imbal hasil tinggi, terus mengungguli Treasury setelah awal kenaikan suku bunga pada tahun 1994 dan 2004. Secara visual, cara termudah untuk melihat out-performance obligasi korporasi adalah untuk melihat perubahan dalam perbedaan hasil, atau menyebar, ke Treasuries. Spread yield yang lebih sempit mencerminkan preferensi investor yang lebih kuat untuk obligasi korporasi, sementara spread yield yang lebih luas mencerminkan permintaan yang lebih lemah untuk obligasi korporasi dan permintaan yang lebih kuat untuk Treasuries.

Pada tahun 1994, spread obligasi imbal hasil tinggi dikontrak melalui kenaikan suku bunga Fed pertama sebelum naik level dan kemudian naik sebelum menyelesaikan sedikit lebih sempit setahun penuh setelah kenaikan suku bunga pertama Fed. Peningkatan yang berkelanjutan bahkan lebih nyata di antara obligasi korporasi kelas investasi di mana spread hasil terus dikontrak menyusul kenaikan suku bunga pertama. (Grafik 1) Spread yield yang lebih sempit diterjemahkan ke dalam kinerja luar biasa dengan obligasi korporasi grade investasi dan obligasi imbal hasil tinggi mengalahkan obligasi treasury masing-masing sebesar 0,4% dan 1,2%, yang diukur dengan data Barclays Index, untuk 12 bulan berikutnya setelah The Fed pertama kenaikan tarif. Sementara reaksi pasar spontan terhadap kenaikan suku bunga Fed sering negatif, biasanya mencerminkan keyakinan Fed bahwa ekonomi cukup kuat untuk menahan suku bunga yang lebih tinggi. Namun, ekonomi yang kuat juga tercermin dalam emiten obligasi korporasi meningkatkan profitabilitas dan arus kas yang lebih besar ke pembayaran utang layanan, baik positif bagi pemegang obligasi. Kinerja obligasi korporasi dan imbal hasil tinggi bahkan lebih mengesankan mengingat kampanye kenaikan suku bunga Fed yang agresif, yang menjadikan target Fed Fund naik hingga 3,0% menjadi 6,0%
dari Januari 1994 hingga Januari 1995.

Obligasi Korporasi dan Obligasi Hutang Spread Kontrak Tinggi

Demikian pula, obligasi korporasi tingkat investasi dan imbal hasil obligasi imbal hasil tinggi mengalami kontraksi selama 12 bulan setelah kenaikan tingkat pertama The Fed pada Juni 2004 (Grafik 2). Obligasi korporasi kelas-investasi dan obligasi imbal hasil tinggi mengalahkan Treasury masing-masing sebesar 0,5% dan 4,6%, selama periode waktu yang sama. Sekali lagi, kepercayaan investor dalam ekonomi dan meningkatkan fundamental bagi penerbit obligasi korporasi mengarah ke kinerja luar meskipun kenaikan suku bunga stabil oleh the Fed. Pada tahun 2004, obligasi korporasi dibantu oleh pendekatan Fed yang lebih bertahap dengan kenaikan suku bunga 0,25% yang stabil daripada peningkatan 0,50% yang sesekali digunakan pada tahun 1994. Target Dana Fed Fund meningkat sebesar 2,0% dari Juni 2004 hingga Juni 2005 dibandingkan dengan 3,0% meningkat selama periode Januari 1994 hingga Januari 1995. Ceritanya berbeda pada tahun 1999, karena spread yield melebar dan obligasi korporasi berkinerja buruk menyusul kenaikan suku bunga Fed. Namun, pada tahun 1999, kami percaya bahwa satu set keadaan yang unik bersekongkol melawan obligasi korporasi:

  • Pertama, krisis Asia selama musim gugur tahun 1998 membuat para investor obligasi korporat gelisah. Ketakutan akan "penularan" ke seluruh dunia meninggalkan sedikit ruang untuk kesalahan. Namun, spread obligasi korporasi menyempit hingga kenaikan suku bunga pertama pada Mei 1999 karena investor memfokuskan kembali pada pertumbuhan ekonomi domestik yang kuat. Ekonomi tumbuh pada tingkat 7,1% pada kuartal keempat tahun 1998 yang diukur dengan PDB.
  • Kedua, surplus anggaran mendorong pembahasan program pembelian kembali Departemen Keuangan pada musim gugur 1999. Pada bulan Januari 2000, Departemen Keuangan mengumumkan program pembelian kembali yang membantu Treasuries mengungguli lingkungan obligasi yang sangat sulit.
  • Terakhir, kenaikan suku bunga Fed pada tahun 1999 datang terlambat dalam siklus bisnis setelah ekspansi sembilan tahun. Dengan tingkat Dana Fed sudah meningkat pada 4,75%, kenaikan suku bunga dipandang negatif untuk kesehatan keuangan masa depan dari penerbit obligasi korporasi.

Karena ekonomi mungkin muncul dari Resesi Hebat selama kuartal ketiga tahun 2009 dan dengan target tingkat Dana Fed pada level terendah historis, kami percaya lingkungan hari ini berbeda dari tahun 1999. Ekspansi ekonomi baru sedang berlangsung secara global dan kami mengharapkan Fed akan menunggu hingga akhir 2010 untuk menaikkan suku bunga. The Fed juga menggunakan perangkat kebijakan yang lebih beragam saat ini, termasuk penggunaan fasilitas pendanaan khusus dan program pembelian obligasi. Kami percaya The Fed akan terus berjalan di sepanjang jalan program-program ini turun sebelum menaikkan suku bunga. Singkatnya, the Fed kemungkinan akan mengambil pendekatan “tunggu dan lihat” untuk memupuk pemulihan yang sedang berkembang dan tidak berisiko mengubah ekonomi kembali ke resesi.

Kami menemukan periode saat ini lebih mirip dengan periode 2004. Imbal hasil saat ini berada pada tingkat yang sama dan target tingkat dana Fed tidak jauh lebih tinggi dari tingkat saat ini. Oleh karena itu, investor obligasi korporasi tidak perlu takut terhadap potensi kenaikan suku bunga Fed. Kenaikan suku bunga Fed kemungkinan akan mengarah pada kinerja pasar obligasi secara keseluruhan yang lebih rendah tetapi kami tetap percaya bahwa obligasi korporasi, imbal hasil tinggi khususnya, akan membantu memimpin kinerja dalam pasar obligasi.Sementara kenaikan suku bunga Federal Reserve harus dianggap serius, investor perlu mempertimbangkan alasan kenaikan suku bunga: terutama ekonomi yang lebih kuat yang kemungkinan telah diterjemahkan ke dalam kelayakan kredit yang lebih baik dari peminjam perusahaan. Pada saat utang pemerintah negara-negara maju mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, kami terus mendukung obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi dan investasi tingkat tinggi meskipun ada kemungkinan kenaikan suku bunga Fed.

Tonton videonya: Bagaimana blockchain mengubah uang dan bisnis. Don Tapscott

Pesan Populer

Kategori Berinvestasi, Artikel Berikutnya

Partai Sudah Dekat Akan Memulai, Tetapi Akan Secara Modis Terlambat
Berinvestasi

Partai Sudah Dekat Akan Memulai, Tetapi Akan Secara Modis Terlambat

Ini adalah laporan kertas putih yang disiapkan oleh Burt White, Chief Investment Officer LPL Financial. Salah satu kecerobohan sosial terbesar adalah datang terlalu awal ke pesta. Menunggu di sekitar mangkuk pemukul untuk tamu lain tiba bisa tampak seperti keabadian. Ditambah host partai seringkali masih berjalan dalam persiapan dan Anda akhirnya dirancang untuk membantu tugas-tugas akhir partai, seperti menimbun dekorasi yang lebih dingin atau menggantung.
Baca Lebih Lanjut
Menentukan Umur Pensiun Anda
Berinvestasi

Menentukan Umur Pensiun Anda

Ini adalah sesuatu yang setiap orang yang bekerja untuk mencari nafkah berpikir tentang di beberapa titik dalam karir mereka; kapan saya akan bisa pensiun? Namun, meskipun banyak orang menganggap ide ini, lebih sedikit orang yang benar-benar siap untuk pensiun mereka. Tidak memiliki rencana pensiun yang tepat dapat menempatkan orang dalam situasi yang buruk agak cepat dan itu adalah sesuatu yang banyak orang tidak menyadari sampai terlambat.
Baca Lebih Lanjut
Ulasan OptionsHouse - Alat Perdagangan Teratas
Berinvestasi

Ulasan OptionsHouse - Alat Perdagangan Teratas

OptionsHouse telah mengembangkan reputasi sebagai salah satu platform pialang investasi teratas di industri ini. Hal ini terutama berlaku untuk kapasitas perdagangan opsi, seperti yang ditunjukkan oleh platform. OptionsHouse telah diakui baik di media keuangan sebagai perusahaan pialang atas, dan terutama di daerah pilihan.
Baca Lebih Lanjut
Mengapa Anda Harus Mulai Berinvestasi Sekarang
Berinvestasi

Mengapa Anda Harus Mulai Berinvestasi Sekarang

Ini adalah pos tamu untuk membantu memulai Operasi: #investNOW di mana saya menginspirasi 1 juta orang untuk mulai berinvestasi dalam diri mereka. Posting ini berasal dari Barbara Friedberg dari BarbaraFriedbergPersonalFinance.com Never Before Told Personal Investing Story Ketika suami saya dan saya menikah pertama kali, kami memiliki anggaran yang sangat ketat.
Baca Lebih Lanjut