Berinvestasi

GM, GMAC, dan Pembaruan Pemegang Saham Ford


Laporan di bawah ini disiapkan oleh perusahaan saya dan merupakan bagian dari upaya berkelanjutan untuk memberikan investor informasi penting tentang obligasi sektor otomotif. Perusahaan saya LPL Financial tidak mencakup obligasi individu tetapi berharap hal berikut dapat membantu pengambilan keputusan investasi Anda.

Pada tanggal 30 Maret, Presiden Obama dan Satuan Tugas Otomatis menyatakan bahwa rencana-rencana kelayakan yang diajukan oleh Chrysler dan GM “tidak membangun jalur yang kredibel untuk kelangsungan hidup”. GM disediakan 60 hari modal kerja untuk mengembangkan rencana restrukturisasi dan kredibel yang lebih agresif sementara Chrysler memiliki 30 hari untuk bekerja perjanjian dengan Fiat atau menghadapi proses kebangkrutan. Berita itu menimbulkan risiko GM mengajukan kebangkrutan pada pertengahan hingga akhir Mei dan risiko kebangkrutan meningkat hari ini (1 April) menyusul kisah NY Times yang menunjukkan Presiden Obama percaya kebangkrutan yang cepat dinegosiasikan mungkin adalah jalan terbaik.

Obligasi GM

Untuk pemegang obligasi, rencana kelayakan GM telah memasukkan pengurangan utang menjadi dua pertiga tetapi penolakan berarti bahwa pemegang obligasi harus menanggung pemotongan lebih dalam. Obligasi GM turun beberapa poin di berita sejak penolakan memperkenalkan ketidakpastian baru tentang bagaimana berapa banyak pemegang obligasi akan menerima baik melalui kebangkrutan atau pertukaran utang baik sebagai Ford dan GMAC sudah dilakukan. Pemegang obligasi senior GM telah berjuang untuk 50 sen dolar sementara GM menargetkan harga di 30-an rendah (kira-kira dua pertiga pengurangan). Sebelum pengumuman Pemerintahan Obama, GM menengah dan hutang jangka panjang diperdagangkan antara 20 dan 30 sen dolar. Jadi pengurangan dua pertiga secara kasar sudah dihargai, tetapi obligasi turun beberapa poin karena ketidakpastian baru bahwa pemegang obligasi dapat menerima lebih sedikit. Obligasi menengah dan jangka panjang GM saat ini diperdagangkan dalam kisaran 10 hingga 17.

Bagi pemegang obligasi, keputusan itu bermuara untuk menjual sekarang atau menunggu harga yang lebih menguntungkan sebagai akibat dari kebangkrutan atau restrukturisasi yang dipimpin pemerintah. Bahkan restrukturisasi yang dipimpin pemerintah mungkin tidak secepat dan semudah yang ditunjukkan oleh retorika pemerintah. Pada 31 Maret, Wall Street Journal menunjukkan bahwa kebangkrutan "pra-paket" sebelumnya masih rata-rata tujuh bulan lamanya, cukup banyak waktu untuk pergi tanpa menerima pembayaran bunga.

Dan kali ini kemungkinan tidak berbeda karena pemegang obligasi akan membantah klaim mereka versus pihak lain khususnya UAW. Pada tahun 2003 GM menerbitkan obligasi untuk membantu menutupi kekurangan pensiun. Pada saat itu, kesepakatan $ 13 miliar adalah masalah obligasi terbesar dalam sejarah. Para pemegang obligasi pada dasarnya membantu GM membantu UAW dan poin ini tidak akan berjalan tanpa perdebatan.

Sementara pemegang obligasi yang tidak diharapkan dapat dihapus, mereka harus berharap untuk menerima tidak lebih dari 10 hingga 30 sen dolar tanpa kehadiran pertempuran berkepanjangan di pengadilan kebangkrutan yang ternyata menguntungkan. Dan investor pencari nafkah mencari tahu bahwa pemegang obligasi kemungkinan akan menerima sebagian besar kompensasi dalam bentuk saham, bukan obligasi, dalam GM yang baru direstrukturisasi.

Obligasi Ford

Obligasi Ford Motor Corp mendapat manfaat dari berita karena penghapusan satu atau lebih dari tiga besar dipandang positif untuk apa yang tampak sebagai salah satu korban yang selamat. Obligasi Ford jangka panjang masih tetap sangat tertekan pada 28 hingga 30 sen dolar, mencerminkan masih tingginya tingkat risiko terhadap Ford, tetapi naik sekitar 10 poin selama sebulan terakhir menurut laporan Trace. Obligasi Ford Motor Credit Corp (FMCC) tidak berubah menjadi hanya sedikit lebih tinggi. Obligasi FMCC dipandang memiliki nilai pemulihan yang lebih tinggi jika terjadi kebangkrutan. Pertukaran utang Ford yang baru saja selesai meningkatkan likuiditasnya tetapi jika penjualan mobil tetap pada tingkat tertekan seperti itu, kebangkrutan masih tetap merupakan risiko jangka panjang. Untuk saat ini, pemegang obligasi berfokus pada peningkatan penjualan sebagai akibat dari kebangkrutan Chrysler atau GM. Jangka panjang GM yang lebih ramping dan lebih efisien mungkin memiliki keunggulan kompetitif bagi Ford. Jadi Ford masih menghadapi risiko besar selain yang ditimbulkan oleh ekonomi lemah.

Obligasi GMAC

GMAC adalah badan hukum yang terpisah dari GM dan harus file GM kebangkrutan, atau menjadi subjek dari restrukturisasi yang dipimpin pemerintah di luar pengadilan kebangkrutan, itu tidak memerlukan pengajuan kebangkrutan otomatis untuk GMAC. Di permukaan, kebangkrutan atau restrukturisasi akan menjadi negatif untuk GMAC tetapi itu tergantung pada jalur mana yang GM ambil. Jika GM file bab 11 kebangkrutan itu perlu berbaris investor swasta untuk Debitur-in-Possession (DIP) pembiayaan. Pembiayaan DIP adalah pendanaan sementara yang menyediakan uang tunai yang dibutuhkan sementara perusahaan sedang dalam proses restrukturisasi. Mengingat masih terkendala kredit, pembiayaan seperti itu kemungkinan akan sulit jika tidak mustahil diperoleh. Dalam lingkungan seperti itu, konsumen tidak mungkin membeli mobil GM, yang dengan tepat mementingkan kelayakan masa depan. Sebuah restrukturisasi yang diawasi oleh pemerintah, di mana Departemen Keuangan akan menyediakan pembiayaan sementara restrukturisasi GM, kemungkinan akan mengurangi atau menghilangkan efek itu ketika konsumen terus membeli autos GM dengan mengetahui entitas akan tetap ada dalam beberapa bentuk. Mengingat ketergantungan GMAC pada penjualan mobil GM, apa pun untuk mempromosikan penjualan akan bermanfaat.

Pada catatan itu, pemerintah AS mengumumkan akan menjamin jaminan kendaraan GM selama periode restrukturisasi. Berita ini ditambah dengan pernyataan Presiden Obama bahwa, "Kami tidak akan membiarkan industri otomotif kami menghilang begitu saja" menunjukkan bahwa beberapa bentuk GM akan ada di masa depan. Keduanya positif untuk penjualan otomatis lanjutan selama restrukturisasi. Selanjutnya, tampak bahwa GMAC, dan perannya dalam membantu pembiayaan konsumen, tetap menjadi alat kunci bagi pemerintah dalam upaya untuk memutar ekonomi. Pada akhir 2008 dan awal 2009, GMAC mencapai tonggak penting dengan 1) menerima persetujuan Federal Reserve untuk menjadi perusahaan induk bank dan 2) segera setelahnya, menerima suntikan modal $ 6 miliar dari Departemen Keuangan AS.Tidak seperti banyak bank, GMAC siap untuk meningkatkan pinjaman dengan menurunkan skor minimum FICO untuk kualifikasi pinjaman menjadi 621 dari 700. Tampaknya GMAC telah menjadi kendaraan penting bagi Treasury untuk mendorong pinjaman konsumen. Bersamaan dengan peristiwa di atas GMAC menyimpulkan pertukaran utang yang mengurangi beban utang (persyaratan untuk status perusahaan holding bank), kewajiban obligasi diperpanjang, dan klaim obligasi subordinasi lainnya. Penukaran utang memungkinkan GMAC untuk mengirim laba untuk kuartal keempat tetapi menghapus item luar biasa GMAC kehilangan $ 1,3 miliar untuk kuartal tersebut.

Obligasi mengalami tekanan lagi setelah berita GM / Chrysler tetapi tetap di atas terendah untuk kuartal ini. Namun, harga obligasi saat ini, khususnya yang jatuh tempo di atas satu tahun, mencerminkan probabilitas default yang signifikan. Di pasar tunai, patokan GMAC 6,75% karena 12/14 ditutup 30 Maret dengan harga 45, menurut Trace, menunjukkan probabilitas 40% dari default jika seseorang mengasumsikan 30 sen pada pemulihan dolar (perkiraan Moody untuk obligasi imbal hasil tinggi) . Spread Credit Default Swap (CDS) sedikit lebih bearish dan membutuhkan pembayaran dimuka 31%, peningkatan dari

Terlepas dari semua berita kebangkrutan, beberapa perkembangan positif yang potensial dapat menguntungkan GMAC. Sepengetahuan kami, GMAC belum meminjam dari The Fed. Sebagai perusahaan induk bank, ia dapat memperoleh akses ke jendela diskon Fed dan bahkan menjanjikan pinjaman otomatis sebagai jaminan. GMAC juga dapat memiliki akses ke Program Jaminan Likuiditas Sementara FDIC (TGLP) dan menerbitkan obligasi dengan tingkat jaminan pemerintah yang sangat rendah. Sumber-sumber likuiditas ini bisa mencapai $ 10 hingga $ 80 miliar dalam tambahan likuiditas tetapi masih belum dimanfaatkan hingga saat ini.

Terakhir, Fasilitas Pinjaman Pinjaman Berjangka (TALF) yang baru diluncurkan termasuk pinjaman mobil sebagai salah satu area pinjaman yang secara langsung ingin ditingkatkan. TALF harus menjadi sumber likuiditas untuk GMAC dan FMCC.

GMAC Smartnotes

Harga GMAC Smartnote telah sangat tertekan karena pasar tidak likuid. Sementara Smartnotes berisi fitur perkebunan, mereka diterbitkan dalam denominasi kecil setiap minggu. Ukurannya yang kecil membuat mereka sangat tidak likuid, terutama di lingkungan saat ini di mana dealer obligasi enggan untuk menyimpan persediaan obligasi apalagi obligasi tidak likuid. Akibatnya, GMAC Smartnotes berdagang, dalam beberapa kasus harga jauh lebih rendah daripada obligasi GMAC Smartnote non serupa.

Sebagai contoh, GMAC Smartnotes 6,75% karena 6/2014, sebuah ikatan yang sangat mirip dengan masalah benchmark (tingkat kupon yang sama tetapi 6-bulan lebih pendek dalam kedewasaan) yang terdaftar sebelumnya baru-baru ini diperdagangkan antara 26 dan 29 menurut pelaporan Trace, perbedaan dramatis . Obligasi GMAC tetap merupakan permainan berisiko tinggi karena ketergantungannya pada GM dan jalur potensial dari restrukturisasi apa pun. Jalur potensial dari restrukturisasi GM (Bab 11 vs pemerintah yang dipimpin), apakah GMAC menerima suntikan modal tambahan dari Departemen Keuangan, dan tingkat keparahan kemerosotan ekonomi akan memainkan peran dalam penetapan harga obligasi GMAC. Banyaknya bagian yang bergerak ini, termasuk peran pemerintah yang dipengaruhi politik, membuat kinerja masa depan yang sulit diatasi menjadi sulit.

  • Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan saran investasi khusus atau rekomendasi untuk setiap individu. Untuk menentukan investasi mana yang sesuai untuk Anda, konsultasikan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua kinerja yang direferensikan bersifat historis dan tidak menjamin hasil di masa mendatang. Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Investor harus mempertimbangkan tujuan investasi, risiko, biaya dan pengeluaran dari perusahaan investasi dengan hati-hati sebelum berinvestasi. Prospektus berisi informasi ini dan lainnya tentang perusahaan investasi. Anda dapat memperoleh prospektus dari perwakilan keuangan Anda. Baca dengan seksama sebelum berinvestasi.
  • Obligasi pemerintah dan Treasury Bills dijamin oleh pemerintah AS untuk pembayaran tepat waktu pokok dan bunga dan, jika dimiliki hingga jatuh tempo, menawarkan tingkat pengembalian tetap dan nilai pokok tetap.
  • Obligasi Municipal tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga; tunduk pada risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun seiring kenaikan suku bunga. Penghasilan bunga dapat dikenakan pajak minimum alternatif. Bebas pajak federal tetapi pajak negara bagian dan lokal lainnya mungkin berlaku.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun karena kenaikan suku bunga dan tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga. Hasil tinggi / obligasi sampah bukan sekuritas kelas investasi, melibatkan risiko besar dan umumnya harus menjadi bagian dari portofolio investor canggih yang terdiversifikasi. Investasi saham melibatkan risiko termasuk kerugian pokok.

Tonton videonya: Kaya di Amerika: Kekuasaan, Kontrol, Kekayaan, dan Kelas Atas Elite di Amerika Serikat

Pesan Populer

Kategori Berinvestasi, Artikel Berikutnya

Apakah Asuransi Jatuh Tempo Kota Mati?
Berinvestasi

Apakah Asuransi Jatuh Tempo Kota Mati?

Peran asuransi obligasi daerah terus menurun di pasar kotapraja, dengan obligasi yang diasuransikan hanya terdiri dari 11% dari penerbitan baru tahun-ke-bulan sampai Juli. Ambac, salah satu perusahaan asuransi obligasi terbesar, diturunkan lebih lanjut ke wilayah "sampah" pada Juli, dan dari sepuluh perusahaan asuransi obligasi daerah, hanya tiga yang mempertahankan peringkat kekuatan keuangan AA atau lebih tinggi.
Baca Lebih Lanjut
8 Ide untuk Cara Berinvestasi $ 5.000
Berinvestasi

8 Ide untuk Cara Berinvestasi $ 5.000

Ketika saya mulai berinvestasi, saya hanya mampu membayar $ 50 per bulan. Memang, saya masih kuliah dan tinggal di mie Ramen tetapi dengan pekerjaan paruh waktu di mal dan magang di perusahaan investasi lokal kami, saya akhirnya mulai memahami pentingnya berinvestasi. Seiring waktu, $ 50 sebulan berubah menjadi $ 100 per bulan, kemudian $ 250 per bulan dan terus bertambah dari sana.
Baca Lebih Lanjut
Cara Mentransfer Akun Pialang Anda
Berinvestasi

Cara Mentransfer Akun Pialang Anda

Siapa saja yang telah mencoba mengubah layanan satelit atau kabel mereka tahu seberapa besar rasa sakit di pantat itu. Anda akan menghabiskan minimal satu jam di telepon dan kemungkinan besar pada akhir itu Anda akan sangat jijikan bahwa bahkan mandi air panas tidak akan membuat Anda merasa lebih baik. Salah satu ketakutan terbesar yang dimiliki investor ketika memulai dengan firma broker baru adalah apa yang terjadi jika Anda ingin berhenti atau putus dengan penasihat keuangan Anda.
Baca Lebih Lanjut